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棕榈油可以抄底吗?

年前的大涨及年后的油脂大跌,参与油脂市场的投资者忙活的不亦乐乎。一直想写篇关于油脂的分析文章,但没有遇到重大的事件转折点,想码字太难了。作为一线的油粕类交易者,只有遇到比较好的交易机会时才会文思泉涌。现在,机会来了。

翻翻刚刚公布的马来西亚的月度报告,马来西亚4月产量较3月产量增加18.28%,至165万吨,利空。出口环比增加4.4%,达125万吨,小利多。最为重要的库存增加了18.26%,达到205万吨,这是比较大的利空,总体报告也是利空的。12号上午的盘面是走弱的,说明市场是有预期的。目前整体油脂的指数都是处于一个低位水平,遇到利空不跌,开始小幅反弹,此时就是我们需要注意的时候了。下面我们就棕榈的产业层面做一下梳理。

熟悉棕榈油的朋友们都清楚,棕榈每年有个明显的产量月度变化情况,即每年的11月份开始进入一个减产月份,产量在2月份达到每年最低月份之后,从3月份产量开始逐步恢复。去年棕榈油有着很好的基本面演绎故事,如没有疫情的影响,油脂会继续上涨。然后疫情的影响导致行情中断,并且掉头非常之快,一下子跌入行情起始的位置。我们来扒一扒去年到现在的产量变化情况。

棕榈油可以抄底吗?

引用中粮期货研究院提供的数据,从图中我们明显看出,棕榈的产量有个明显的月度变化:4月的产量较3月份的产量增加幅度非常大,上个月产量139万吨。而今年的产量调整变化,1月份棕榈产量就进入了一个低位。观察2019年棕榈整个产量线图变化。2019年月度产量的线图下降是非常陡峭的,是不同于往年的产量下降的。所以减产事件早,并且减产幅度大。

棕榈油可以抄底吗?

再观察下马来西亚的产量库存变化情况,上图是马来西亚的产量库存变化情况。自从2019年一直都是处于一个库存高位回落的过程,说明整体19年植物油市场的库存是 处于一个去库存阶段。今年的2月份我们是处于一个库存筑底,达到阶段低位的过程。4月份的库存已经达到205万吨,随着后期产地产量继续恢复过程,库存会继续进行一个累积的过程。

从产量和库存来看,油脂是处于未来半年时间端比较利空的阶段。需求端来看,原油的大跌,让去年生物柴油的计划肯定会推迟,那需求端今年将不会有太大的故事。产量和需求端的利空以目前的情形分析,利空会贯穿整个2020年度。再看下国内的供需状况,目前油脂的整体库存水平是下降的态势,目前属于偏紧的局面。主要是因前期疫情的影响开机率,开机率低导致油脂的供应偏低。后期随着开机率的恢复,油脂的供应将逐渐充足,油脂的库存也会累积。国内的供需面没有明显向上的驱动力,但目前供应还是偏紧,从现货基差就能看出目前油脂的态势。后期随着供应恢复,现货的基差也将逐渐下跌,从大的供需面分析上是比较利空的,但从交易的角度是否还要做空。不能,至少现在不能。12号下午盘面,随着MPOB报告的公布,盘面很快进行了一个下拉,但很快又收回的局面。是否马上会反转,市场目前是看不到的,看不到有马上反转的动能。只不过盘面的反应做空的动能已经不足,已经不再是价格高位遇到利空消息,那种一泻千点的局面。从持仓量来看。目前的持仓是55万手,已经超过了去年行情起涨点45万手的水平。

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